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行业动态

建筑工程:迪斯尼投资机会


上期报告指出:“下一阶段机会演3方面展开:(1)未被充分体现的迪斯尼预期,如浦东建设(600284,股吧)、上海建工(600170,股吧)等;(2)基建业务进入业绩兑现期的隧道股份(600820,股吧)和精工;(3)房地产有提升潜力的宏润建设(002062,股吧)。”上海市召开市长咨询会议第21次会议“积极应对国际金融危机挑战,加快实现上海经济转型”,上海市市长韩正表示就迪斯尼项目落户上海的进展,近日将专门召开一个新闻发布会发布最新情况。
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   香港迪斯尼从签订协议到正式开园前后共历时5年半多,其中前3年为填海、道路、铁路、排污和树木农圃园艺工程等基础设施工作,迪斯尼乐园本身游乐设施和配套酒店等建设历时2年半左右。

  参照香港迪斯尼和上海世博会施工流程,若迪斯尼成功落后上海,则将带来道路、地面建筑、隧道、酒店房产等施工业务量增加。为上海地上下建筑施工企业提供业务增量和拓展未来发展前景。

  上海本地建筑企业房地产施工占比大概依次是:龙元建设(600491,股吧)77%、延华智能(002178,股吧)65%、上海建工(600170,股吧)35%、宏润建设(002062,股吧)30%。地上和地下基建施工业务占比精工钢构(600496,股吧)约50%、隧道股份(600820,股吧)91%、浦东建设(600284,股吧)97%。

  从区域的角度看,若迪斯尼落后浦东则处于浦东建设的经营范围,浦东建设在区域上最受益。从施工行业上看,浦东建设的地面施工、上海建工地上房屋施工、隧道股份地下隧道等施工最为受益。

  此外,最近上海虹桥综合交通枢纽和虹桥商务区的规划建设出台,虹桥商务区总用地面积达到26.3平方公里,建设成为现代服务业聚集区,占地约1.4平方公里商务功能核心区将于明年启动建设。

  上海本地建筑股共同属性体现为诸多业务在上海及周边地区,诸如两个中心建设、世博会、南汇并入浦东、迪斯尼等带来的投资机会。

  未来新签订合同额和业务发展空间受上海及周边经济持续拉动。

  目前浦东建设、上海建工、隧道股份、宏润建设2010 年PE 为18、22、19、15倍,目前大盘2010年PE19,除隧道股份因含有资产整合预期估值略高外,大都低于大盘水平,尤其宏润建设估值最低。

  本月迪斯尼将是最主要投资主题,相关核心概念股推荐顺序为浦东建设、上海建工、隧道股份。此外预期在房地产业务上面仍有进一步可为空间的宏润建设也是我们本月重点推荐,静待稳定中突破。(国泰君安)